公司通告 ：2020H1实现营收296.56亿元/+28.37% ，归母净利0.73 亿元/+475.42% ，扣非归母净利-1.13 亿元/-866.01% ，二者差别源自公司出售长江实业和章贡酒业95%股权带来的约1.7 亿元投资收益 。其中 ，20Q2 单季度营收152.78 亿元/+18.45% ，归母净利333 万元/+189.03% ，扣非归母净利-553 万元/-758.19% 。
Q2 手机分销增速有所放缓推测源自基数转变 。公司Q1 营收同比增速高达40.91% ，Q2 放缓至18.45% ，但环比依然坚持6.26%的正增添 �Ｋ剂康焦�90%以上的营收源自手机分销营业 ，而19 年6 月公司最先接替原北大朴直在京东自营平台上的苹果销售 ，因此现实上19Q1 为低基数 ，使得20Q1 增速快于20Q2 。现实上 ，凭证IDC 跟踪报告显示 ，20Q1/20Q2 我国智能手机市场出货量同比增速划分为-20.3%/-10.3% ，公司20H1 手机分销收入增速抵达19.46%远高于行业平均增速 。值得一提的是 ，公司作为华为手机主要合作商 ，上半年起劲拓展华为外洋销售渠道 ，外洋销售规模已抵达19年整年的4 倍 ，现在已在阿联酋、尼日利亚等22 个国家与43 个客户开展合作 。
彩票营业显着下滑 ，但看好后续反弹 。受公共卫生事务影响 ，20H1 海内线下彩票站点营业基本障碍 ，使得公司彩票营业营收仅为0.48 亿元/-44.73% 。可是20H1 公司首次中标北京福彩销售终端（专用装备）购置项目 ，乐成中标天下视频彩票VLT 终端第一、二批项目 ，在重庆室内探索线上线下相团结的新的营销模式 ，还和火币中国合作研究区块链彩票 ，乐成扩大彩票营业国界 ，看好行业恢复后公司彩票营业反弹 。
零售电商营业稳步生长 。以能良电商为主 ，20H1 零售电商营收22.88 亿元 ，在天猫、京东、拼多多上新开23 家店肆 ，新增合作品牌45 家 ，还新增家纺、母婴等五个事业部 ，非手机营业规模增添显著 。零售电商营业有望成为公司新的利润增添点 。
降本增效一连推进 ，时代费率显著下降 。20H1 销售费率1.56%同比持平 ，管理&研发费率0.72%/-0.08pct 源自职工薪酬以外的用度率显著下降 ，财务费率0.56%/-0.34pct源自利息支出持平的同时票据贴现息大幅镌汰 。公司一连推进降本增效 。
盈利展望与投资评级：手机分销营业拓展京东渠道&出售子公司带来投资收益助20H1公司归母净利大幅增添 。展望未来 ，公司1+N”战略结构逐渐清晰 ，5G 换机潮及京东平台拓展将推下手机分销营业一连高速增添 ，“走出去”战略翻开彩票营业生长空间 ，别的旗下塔读文学引入战投字节跳动 ，手机分销营业拓展离岛免税渠道 ，建议起劲关注 。略微调解盈利展望 ，预计20-22 年EPS 划分为0.17/0.20/0.33 元 ，8 月21 日股价对应PE 划分为45/39/23 倍 ，维持“审慎增持”评级 。
危害提醒：外洋需求缺乏预期、汇率危害、营业拓展缺乏预期等
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