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    2021 年半年报：公司2021H1 实现营业收入376 亿元，YoY+27%，归母净利润8696 万元，YoY+19%，扣非后归母净利润7698 万元，YoY+168%
。2021Q2 公司实现收入176 亿元，YoY+15%，归母净利润7675 万元，YoY+2207%，扣非后归母净利润7367 万元，YoY-1433%
。

    线下渠道恢复，通讯产品销售及维修营业显著回弹：线下渠道显著恢复，公司旗下相关门店恢复正常谋划，通讯产品终端营业收入稳固增添
。其中，2021H1 公司通讯产品实现收入354 亿元，YoY+31%，主要受到手机销售量高增的发动；通讯产品维修收入1 亿元，YoY+109%
。

    引进电子烟战略生长项目，“1+N”焦点战略落地：公司起劲结构电子烟线下零售场景，协助电子烟品牌举行全渠道建设，2021H1 公司电子烟相关营业实现收入2637 万元
。凭证公司2021 年半年报，公司已经与电子烟头部品牌铂德和小野签署战略合作协议，成为铂德和小野的唯一国代，别的与吉迩集团旗下的双品牌VOOPOO、ZOVOO 以及唯它品牌告竣战略合作
。借助强盛的终端招商、运营、供应链整合能力，公司上半年已经资助品牌客户签约意向客户1800 家，累计通过厂家审核的商户2124 家，累计开业超1414 家
。公司一直签约新客户，逐步延伸至外洋市场，电子烟营业有望成为公司第二生命曲线
。

    公司盈利能力相对稳固，新增高毛利营业有望发动公司盈利改善：

    公司单二季度销售净利率抵达0.44%，扭转去年同期盈利较薄状态
。

    公司新增高毛利电子烟渠道营业，2021H1 电子烟营业毛利率抵达24%，远高于公司古板营业，随着相关营业放量公司盈利有望进一步改善
。

    投资建议：公司古板智能终端销售一连推进，新营业结构激活公司竞争力，数字化赋能一直推进
。预计公司2021 年~2023 年EPS 划分为0.18/0.21/0.23 元，维持增持-B 评级
。

    危害提醒：电商零售恢复缺乏预期，彩票营业缺乏预期，电子烟政策具有不确定性