原问题：威尼斯游戏官网控股2020 年半年报：零售电商成后起之秀， 现金流大幅改善
威尼斯游戏官网控股 20 年半年报：公司 2020 年上半年实现收入 296.56 亿元，同比增添 28.37%，归属于上市公司股东的净利润 7289 万元，同比增添 475.42%，扣非后同比增添-866.01%。
营业收入延续增添趋势：20 年 Q2 公司实现收入 152.78 亿元，同比增添 18.45%。20Q1 公司由于去年同期低基数等缘故原由，收入增速仍坚持较高水平，Q2公司延续了之前的增添趋势，增幅有所放缓。分产品来看，零售电商营业体现突出，20 年上半年在天猫、京东、拼多多新开23 家店肆，同比有所翻倍，实现收入 22.88 亿元，占公司总收入打入7.71%，自 2019 年公司结构零售电商之后快速实现收入增添。另外随着公司“1+N”工业生长系统的一直推进，公司的焦点营业通讯产品销售在 20 年延续了 19 年的增添，随着 5G 元年的到来发动移动产品一直放量，外洋营业已与 43 个客户开展合作，销售规模已经抵达 2019年整年的 4 倍，上半年公司收入 271.09 亿元，同比增添 19.42%。由于疫情对零售终端影响较大，只管公司报告期内首次中标北京福彩销售终端（专用装备）购置项目扩大国界，公司彩票营业仍有所下滑，上半年收入 4834 万元，同比镌汰 44.73%。
盈利展望与投资建议：我们预计 2020-2022 年公司净利润为 1.8 亿元、 2.2 亿元、2.5 亿元，划分增添 252.1%、25.2%、10.7%，维持“增持-B”评级。
危害提醒：5G 换机潮延期，彩票营业线下销售恢复缺乏预期。
净利率维持稳固：2020 年上半年，公司销售毛利率为 2.7%，同比下降 0.97pct，单二季度毛利率 2.8%，同比下降 0.6pct。20Q2 公司的净利润为 332.74 万元，同比增添 189.03%，净利率为 0.02%，同比小幅提升 0.01pct。用度率获得有用管控，时代用度率为 2.8%，同比下降 0.4pct，其中销售用度率为 1.6%，坚持稳固，管理研发用度率及财务用度率有所下滑，划分抵达 0.7%/0.6%，下滑 0.1pct/0.3pct。Q2 单季度来看，公司时代用度率为 2.5%，同比下滑 0.75%，销售用度率为 1.39%，同比镌汰 0.15pct，管理研发用度率为 0.62%，同比下滑 0.09pct，财务用度率达0.49%，同比下滑 0.75%。
营运情形，公司现金流大幅好转：20 年上半年公司谋划性现金流 4.2 亿元，同比提升 28%；其中 Q2 现金流 11.22 亿元，同比增添近 6 倍，现金流状态好转。报告期末公司应收账款 9.75亿元，较去年年底增添 2.93 亿元，周转天数 5.03 天，同比下降 4.06 天；报告期末公司应付账款及票据共 62.36 亿元，较去年底增添 7.28 亿元，周转天数为 36.63 天，同比下降 6.47天；报告期末公司存货 32 亿元，较去年年底镌汰 7 亿元，存货周转天数 22.15 天，同比下降 1.95 天。
线上线下协同，多营业并进：公司继续聚焦工业互联网战略，以线下渠道网格化为基础网络，以线上生意系统为平台，形成“线下网络，线上平台”的工业生态系统，深入拓展网格化渠道网络，团结互联网手艺，构建供应链平台，为种种零售终端提供有竞争力的产品和服务，打造消耗领域 S2B2C 工业互联新生态。公司以手机营业为焦点，以彩票为重点营业，逐渐增添商品品类，逐步形成“1+N”工业生长系统。手机营业方面，换机潮”，公司一方面增强和客户的深度合作，充分将客户品牌和产品优势与公司强盛的渠道能力和营销网络相团结，实现配合生长，20 年海南三亚及�？诿馑暗晷略銎还只喙夭�，公司切入供应系统，出货量有望提升。另一方面公司将以“一网一平台” 为抓手，充分使用公司大宗的渠道资源以及敌手机供应链强盛的整合能力， 逐步实现“1+N” 的战略结构。并且公司 2020 年在稳固自身营业生长的同时，要最先逐步增强非手机产品的营业规模，以便向综合零售商的最终目的举行推进。移动转售和移动互联网营业方面，公司将进一步提升运营效率与质量、控制服务本钱，确保营业的盈利能力。内容建设获得市场认可，强强联手进一步推动内容建设，报告期内，字节跳动全资子公司量化跃动入股塔读文学，持股比例抵达 18.9%，公司全资子公司威尼斯游戏官网通讯持有塔读文学的开发者——易天新动 34%的股份，威尼斯游戏官网通讯为第一大股东，此次入股有望为塔读文学进入字节跳动生态打下基础，拓宽双方营业。
深公网安备案证字第44030402003164号
／深公网安备案证字第 4403101000505 号