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    公司通告 ：2021H1 实现营收376 亿元/+26.64%（同比，下同），归母净利0.87 亿元/+19.30%，扣非归母净利0.77 亿元/+168.42%
。其中，Q2 单季度营收176 亿元/+15.15%，归母净利0.77 亿元/+22.066%，扣非归母净利0.74 亿元/-14.33%
。

    手机分销营业稳健增添，整体控费效果优异
。21H1 公司营收增速抵达26.64%，源自手机分销营业坚持稳健增添，尤其是京东平台规模大幅增添
。因此，虽然受疫情及营业结构调解影响，公司毛利率有所下降，但扣非归母净利仍大幅增添168.42%
。别的公司一连推进降本增效，整体控费效果好，21H1 销售费率1.45%/-0.10pct，管理费率0.46%/-0.15pct，财务费率0.39%/-0.17pct，研发费率0.10%同比持平，使得时代费率整体降低0.42pct
。

    手机分销营业稳步增添
。21H1 公司手机分销营业实现营收354 亿元/+30.69%，占总收入比重进一步提升至94.33%，推测源自京东平台线上分销营业一连放量
。别的，公司上半年起劲拓展华为外洋销售渠道，现在已在拉美、中东非近30 个国家与340 个客户开展合作
；公司还坚持市场前瞻性，优先代理了华为、三星爆款折叠屏手机
。

    海内外齐头并进，彩票营业增添显着
。得益于公司海内外营业取得效果，21H1 公司彩票营业实现营收0.93 亿元/+91.67%
。21H1 公司稳固开拓海内营业，中标河北、山西等多个省份福体彩项目，企业所得税优惠至10%
；外洋营业也实现突破，与牙买加运营商签署条约，并划分于2 月、6 月在牙买加、尼日利亚上线彩票销售系统
。

    电子烟营业有望成为公司新盈利点
。21H1 公司成为铂德、小野、唯它国代
；共召开上海、深圳、江西等25 场省级招商会及47 场市级招商会
；累计加入客户7689 人，签约意向客户2030 家，累计通过厂家审核2107 家，累计开业1440 家
；与吉迩集团双品牌VOOPOO、ZOVOO 以及唯它品牌告竣战略合作
。公司一连结构电子烟新赛道，上半年实现营收0.26 亿元，毛利率23.96%，电子烟营业有望成为公司新的增添点
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    盈利展望与投资评级：手机分销营业稳健及降本控费助21H1 公司归母净利稳步增添
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    展望未来，公司1+6+N”战略结构逐渐清晰，京东平台拓展将推下手机分销营业一连高速增添，“走出去”战略翻开彩票营业生长空间，别的公司结构电子烟新赛道，电子烟营业成为第二生命曲线，建议起劲关注
。维持盈利展望，预计21-23 年EPS 为0.14/0.24/0.34 元，7 月30 日股价对应PE 为61/35/25 倍，维持“审慎增持”评级
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    危害提醒：外洋需求缺乏预期、汇率危害、营业拓展缺乏预期等